Uma união turbulenta

Prejuízo bilionário da AOL Time Warner
tem explicação contábil, mas preocupa

Murilo Ramos

AFP

Steve Case, da AOL (à esq.), e Gerald Levin, da Time Warner, no dia em que anunciaram a fusão

O casamento foi anunciado em janeiro de 2000. Naquele mês, parecia a mais promissora das uniões. A bolsa americana de ações de alta tecnologia, a Nasdaq, o verdadeiro coração do que seria uma nova economia, batia recorde atrás de recorde. Enquanto isso, despencava o índice Dow Jones, aquele que mede o desempenho das ações das empresas tradicionais, então chamadas, não sem certa arrogância, de velha economia. Pois bem, nesse ambiente promissor, o tradicional império de mídia e entretenimento Time Warner (que publica as revistas Time e Fortune, entre várias outras de sucesso) aceitou ser comprado pela America Online (AOL), estrela da era digital. Três meses depois, em abril de 2000, a bolha de internet estourou. Começaram a aparecer prejuízos bilionários por toda parte. Indiferentes, Time Warner e AOL deram seguimento à fusão mesmo com todas as indicações de que o casamento seria turbulento. Em janeiro de 2001, a união foi aprovada pelas autoridades americanas. Na semana passada, o resultado dos primeiros quinze meses da fusão veio a público. O grupo AOL Time Warner divulgou perda de 54,2 bilhões de dólares.

O anúncio público decorre das novas regras contábeis impostas às empresas pelo governo americano desde o escândalo da companhia de energia Enron, que estourou em dezembro do ano passado. Antes, as empresas americanas podiam diluir perdas advindas de fusões e incorporações em até quarenta anos. Agora, numa tentativa de aumentar a transparência de seus números, elas são obrigadas a lançar o prejuízo de uma só vez no balanço. A operação se denomina, em inglês, write-down e significa a redução deliberada do valor patrimonial de um bem lançado no balanço. Em geral, as companhias fazem essa operação para refletir a obsolescência de um equipamento ou imóvel. No caso da AOL Time Warner, a operação refletiu principalmente a perda de valor das ações da empresa no último ano.

É aí que mora o problema. A estratégia do grupo é vista com enorme desconfiança pelo mercado depois do estouro da bolha de alta tecnologia. O grupo experimentou uma queda geral de faturamento em publicidade. Quem mais sofreu foi justamente a AOL, com uma perda de 30%. A base de assinantes até cresceu, mas não conseguiu suprir as necessidades de caixa. "As companhias digitais ainda não encontraram a formatação ideal", diz Bruno Laskowsky, consultor da A.T. Kearney. Os especialistas concordam, porém, que vai encontrar o caminho do lucro digital justamente quem fez a aposta mais ousada. Nesse contexto, AOL Time Warner sai na frente de todo mundo.